Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam: Định Hướng Khả Năng Phục Hồi và Cải Cách năm 2025

Khi căng thẳng thương mại toàn cầu và thay đổi chính sách nội địa định hình lại bối cảnh đầu tư, thị trường chứng khoán Việt Nam thể hiện khả năng thích ứng đáng kinh ngạc và tiềm năng tăng trưởng đầy hứa hẹnThị trường chứng khoán Việt Nam vẽ nên bức tranh đầy thuyết phục về khả năng phục hồi trong năm 2025, hồi phục từ biến động đầu tháng 4 để ghi nhận mức tăng 2,71% giữa ngày 12 tháng 4 và ngày 12 tháng 5. Với chỉ số VN-Index đứng ở mức 1.275,04 điểm và tiếp tục xu hướng tăng, chứng khoán Việt Nam báo hiệu không chỉ là sự phục hồi mà còn là sự củng cố cơ bản về cơ sở hạ tầng thị trường và niềm tin của nhà đầu tư. Đối với các nhà đầu tư trên khắp Đông Nam Á, sự phát triển này mang đến cơ hội đặc biệt để tham gia vào một trong những thị trường tài chính năng động nhất và định hướng cải cách nhất trong khu vực.

Hiệu Suất Thị Trường: Biến Động và Phục Hồi

Những tháng đầu năm 2025 đã đặt chứng khoán Việt Nam vào một bài kiểm tra áp lực mà ít thị trường nào có thể vượt qua với khả năng phục hồi như vậy. Câu chuyện diễn ra theo dòng thời gian của biến động đáng kể và thích ứng chiến lược:

Điều Chỉnh Mạnh Tháng 4

Tháng bắt đầu với một đợt điều chỉnh mạnh do căng thẳng thương mại toàn cầu và sự không chắc chắn về chính sách. Vào ngày 8 tháng 4, VN-Index giảm 6,4% trong một phiên giao dịch, đánh dấu mức thấp nhất kể từ tháng 1 năm 2024. Đợt bán tháo này—được kích hoạt bởi các thông báo thuế quan của Hoa Kỳ bao gồm mức thuế đáng kinh ngạc 46% đối với hàng hóa Việt Nam—đã khiến khoảng 70% cổ phiếu trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HoSE) lao dốc đến giới hạn hàng ngày là 7%.Cổ phiếu ngân hàng, vốn là cổ phiếu dẫn dắt thị trường truyền thống, gánh chịu phần lớn sự sụt giảm. Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam và Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam nổi lên như những yếu tố kéo lùi lớn nhất đối với chỉ số, phản ánh mối lo ngại của nhà đầu tư về khả năng lây lan kinh tế từ các tranh chấp thương mại.

Hồi Phục Chiến Lược Tháng 5

Phản ứng của thị trường trước những khó khăn này cho thấy sức mạnh tiềm ẩn của nó. Đến ngày 5 tháng 5, sau kỳ nghỉ Lễ Lao động, VN-Index tăng vọt 1,12% lên 1.240,05 điểm, được thúc đẩy bởi những khoản lãi ấn tượng trong cổ phiếu vốn hóa lớn—đặc biệt là hệ sinh thái Vingroup. Vingroup (VIC), Vinhomes (VHM), và Vincom Retail (VRE) đóng góp hơn 5 điểm vào đà tăng của chỉ số, với mức tăng giá từ 2,94% đến 5,29% ấn tượng.Đáng chú ý hơn, các nhà đầu tư nước ngoài đã ghi nhận bốn ngày mua ròng liên tiếp giữa ngày 5 và 8 tháng 5, tổng cộng 52,23 triệu USD. Sự đảo ngược này từ dòng tiền rút ra tháng 4 báo hiệu niềm tin quốc tế được phục hồi đối với nền tảng kinh tế và định hướng chính sách của Việt Nam.Đến ngày 12 tháng 5, VN-Index đã củng cố mức tăng của mình ở mức 1.275,04, đại diện cho mức tăng 2,71% so với mức giữa tháng 4 và mức tăng khiêm tốn nhưng đáng kể 2,81% từ đầu năm đến nay—đáng chú ý khi xét đến những khó khăn toàn cầu mà các thị trường mới nổi đang đối mặt.

Động Lực Thị Trường Chính: Chính Sách, Công Nghệ, và Cải Cách Cơ Cấu

Hiệu suất thị trường của Việt Nam trong năm 2025 phản ánh sự hội tụ của một số chất xúc tác mạnh mẽ đang định hình lại bối cảnh đầu tư:

Đổi Mới Chính Sách Trong Nước

Việc ký kết Nghị quyết 68 vào ngày 4 tháng 5 năm 2025 đánh dấu một thời điểm quan trọng cho sự phát triển khu vực tư nhân ở Việt Nam. Khung chính sách toàn diện này ưu tiên tiêu dùng trong nước, đầu tư tư nhân, và phát triển cơ sở hạ tầng công—tạo ra một chu kỳ tăng trưởng cho các công ty niêm yết. Với các doanh nghiệp tư nhân chiếm 60-65% vốn hóa thị trường, định hướng thân thiện với doanh nghiệp này trực tiếp chuyển thành hiệu suất thị trường."Nghị quyết 68 đại diện cho kế hoạch phát triển khu vực tư nhân tham vọng nhất của Việt Nam trong một thập kỷ," Trần Minh Hoàng, Chuyên gia Kinh tế Trưởng tại Chứng khoán HSC lưu ý. "Trọng tâm của nó là giảm rào cản hành chính và tăng khả năng tiếp cận tín dụng tạo ra động lực tức thì cho các ngành ngân hàng và tiêu dùng."

Nâng Cấp Cơ Sở Hạ Tầng Công Nghệ

Việc ra mắt hệ thống giao dịch KRX vào ngày 5 tháng 5 đại diện cho một bước nhảy vọt về công nghệ đối với thị trường Việt Nam. Nền tảng nâng cấp này—sau nhiều năm phát triển—cho phép thanh toán T+0, bán khống, và giao dịch phái sinh, cải thiện đáng kể thanh khoản thị trường và hiệu quả hoạt động.Những cải tiến này giải quyết những hạn chế cơ sở hạ tầng tồn tại lâu dài đã hạn chế phân loại thị trường của Việt Nam trong lịch sử. Bằng cách đáp ứng các tiêu chí kỹ thuật chính cho trạng thái thị trường mới nổi, hệ thống KRX đang định vị Việt Nam cho một cơ hội nâng cấp tiềm năng của FTSE vào tháng 9 năm 2025—một sự phát triển có thể mở khóa dòng vốn thụ động đáng kể ước tính từ 200-300 triệu USD.

Ảnh Hưởng Kinh Tế Vĩ Mô Toàn Cầu

Thị trường Việt Nam vẫn nhạy cảm với các yếu tố bên ngoài, đặc biệt là chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ và đàm phán thương mại. Quyết định của Fed giữ lãi suất ở mức 4,25-4,5% trong tháng 5, trì hoãn các đợt cắt giảm dự kiến do lo ngại lạm phát do thuế quan, đã tạo áp lực lên đồng Việt Nam (VND) và góp phần vào biến động ngắn hạn.Trong khi đó, các cuộc thảo luận thuế quan Mỹ-Việt đang diễn ra, tập trung vào các ngành dệt may và điện tử, đã đưa vào sự không chắc chắn cho các cổ phiếu định hướng xuất khẩu. Các nhà phân tích dự đoán một giải pháp thuế quan 25-28%, mặc dù đáng kể—sẽ đại diện cho một cải thiện đáng kể từ mức 46% ban đầu được đề xuất vào đầu tháng 4.